Swiss Life-Aktie dennoch in Rot: Stabiles Wachstum ermöglicht höhere Ausschüttung

Der Finanzkonzern steigerte die Einnahmen leicht und verdiente zumindest auf operativer Ebene mehr Geld. Zugleich wird die Dividende ein weiteres Mal angehoben. Das überzeugte die Anleger jedoch nicht vollends.

Den Betriebsgewinn steigerte Swiss Life im vergangenen Jahr laut Mitteilung vom Donnerstag um 2 Prozent auf 1,83 Milliarden Franken, während der Reingewinn bei 1,26 Milliarden verharrte. Unter dem Strich hatte unter anderem die höhere Steuerbelastung in Frankreich das Gewinnwachstum verhindert.

Profitables Versicherungsgeschäft

Operativ fiel die Versicherung positiv auf: Die Bruttoprämien legten um 3 Prozent auf 20,9 Milliarden Franken zu und das Versicherungsergebnis stieg, getragen vom höheren CSM-Beitrag, um 6 Prozent auf 1,10 Milliarden. Mit der Contractual Service Margin (CSM) werden künftige Gewinne in der Bilanz "gebunkert" und jährlich Teile davon ins Ergebnis überführt.

Wachstum verbuchte Swiss Life entgegen dem Markttrend im Heimmarkt mit Kunden der beruflichen Vorsorge. Neukunden, höhere Einzahlungen in die zweite Säule oder Firmen, die von der Konkurrenz zur Swiss Life wechselten, hätten dazu beigetragen, sagte Finanzchef Marco Gerussi an einer Medienkonferenz. Aber auch fondsgebundene Vorsorgeprodukte wurden rege verkauft.

Starker Vermögenszuwachs

In der zweiten Einnahmenquelle, dem Gebührengeschäft, wuchs die Swiss Life ebenfalls. Die Fee-Erträge nahmen um 4 Prozent auf 2,59 Milliarden Franken zu, allerdings ging das Fee-Ergebnis leicht auf 858 Millionen zurück. Der Grund waren tiefere Einnahmen aus dem Geschäft mit Immobilienprojekten, die im Vorjahr sehr hoch ausgefallen waren.

Von dem über die Jahre stark ausgebauten Fee-Geschäft mit Finanzberatungen, Vermögensverwaltung oder dem Verkauf von Vorsorgeprodukten verspricht sich die Swiss Life allerdings weiterhin sehr viel. Bis 2027 soll der Ergebnisbeitrag daraus auf über eine Milliarde Franken anwachsen.

Ein Treiber dazu ist die Vermögensverwaltung für Drittkunden, wie für Pensionskassen. Dieser sind im letzten Jahr hohe Summen an Neugeldern (18 Milliarden) zugeflossen, wovon knapp zwei Drittel für neue Anleihen- und Aktienindexprodukte. Aber auch in Immobilien werde von den Kunden nach wie vor viel Geld investiert, sagte Konzernchef Matthias Aellig.

Mit Strategie "gut auf Kurs"

Aellig sieht den Konzern mit den im Programm "Swiss Life 2027" gesetzten Zielen "gut auf Kurs". Die Eigenkapitalrendite steht mit 17,2 Prozent im angepeilten Zielband von 17 bis 19 Prozent und der Cash-Transfer von 1,22 Milliarden Franken (Ziel kumuliert über drei Jahre 3,6-3,8 Milliarden) liegt ebenfalls im Soll.

Zudem bleibe Swiss Life gemessen an der Kapitalquote (SST) von rund 210 Prozent solide kapitalisiert, hiess es weiter. Das erlaubt es, den Aktionärinnen und Aktionären eine weitere Dividendenerhöhung auf 36,50 Franken je Aktie von 35 Franken im letzten Jahr vorzuschlagen.

Einige Anleger hatten auf eine grosszügigere Ausschüttung gehofft. Das sehen Händler als einen Grund für die klaren Verluste an der Börse. Zugleich seien die Titel trotz Abgaben in diesem Jahr nach wie vor hoch bewertet gewesen und so würden Gewinne ins Trockene gebracht, hiess es. Am frühen Nachmittag büsst die Aktie 3,3 Prozent auf 805,40 Franken ein.

Swiss-Life-Aktien geben nach Jahreszahlen deutlich nach

Die Swiss-Life-Aktie ist am Donnerstag mit deutlichen Abgaben in den Handel gestartet. Der Versicherungskonzern hat vorbörslich seine Jahreszahlen vorgelegt und dabei die Erwartungen der Investoren weitgehend erfüllt. Im Handel wird auf die noch immer hohe Bewertung der Titel verwiesen.

Die Swiss Life-Aktie verliert im heimischen Handel zeitweise 3,24 Prozent auf 805,80 Franken. Zuvor haben sie ein Jahrestief bei 793 Franken erreichten. Der Gesamtmarkt (SMI) notiert derweil ebenfalls im negativen Bereich.

Etwas enttäuscht zeigen sich die Investoren vor allem vom Dividendenvorschlag des Versicherers, der am unteren Rand der Markterwartungen ausgefallen ist. Insgesamt habe Swiss Re aber ein solides Kennzahlenset ausgewiesen, das den Konsenserwartungen weitgehend entspreche, kommentierte etwa ZKB-Analyst Georg Marti. Er verweist auf die guten Neugeldzuflüsse im Asset Management wie auch auf steigende Gewinne in den einzelnen geografischen Geschäftsbereichen des Versicherers.

Kritisch gesehen wird am Markt vor allem das Ergebnis im Asset Management, das im Vorjahresvergleich leicht zurückgegangen ist. Dazu trug unter anderem ein geringerer Beitrag aus Immobilienprojekten bei. Die UBS-Analysten verweisen in einem Kommentar ausserdem auf höhere projektbezogene Kosten vor allem im Bereich IT.

Für Vontobel-Analyst Matteo Lindauer ist Swiss Life-Aktie zudem im Vergleich mit anderen europäischen Versicherern bereits sehr hoch bewertet: Qualität und eine hohe Konstanz hätten allerdings ihren Preis, betont er. Der Versicherungskonzern bleibe mit der nächsten Erhöhung der Ausschüttung einer der führenden "Dividendenkönige" unter den Schweizer Unternehmen.

mk/tp

Zürich (awp)