MORNING BRIEFING - Deutschland/Europa

Der Markt-Überblick am Morgen, zusammengestellt von Dow Jones Newswires.

===

+++++ TAGESTHEMA +++++

SAP hat im dritten Quartal ein etwas langsameres Cloud-Wachstum als im Vorquartal verzeichnet. Für das Gesamtjahr sieht SAP das Cloud-Wachstum nun nur noch am unteren Ende der Prognosespanne, ist für das Betriebsergebnis aber etwas zuversichtlicher. Konkret prognostiziert SAP ein währungsbereinigtes Cloud-Wachstum am unteren Ende der Spanne von 26 bis 28 Prozent auf 21,6 bis 21,9 Milliarden Euro. Cloud- und Software zusammengenommen sollen weiterhin um 11 bis 13 Prozent auf 33,1 bis 33,6 Milliarden Euro zulegen. Das operative Ergebnis soll nun am oberen Ende der Spanne von 10,3 bis 10,6 Milliarden Euro liegen.

Nachfolgend die Drittquartalszahlen und die Konsensschätzungen (in Millionen Euro, Marge in Prozent, Ergebnis je Aktie in Euro):

BERICHTET PROG PROG

3. QUARTAL 3Q25 ggVj 3Q25 ggVj 3Q24

Operative Marge 28,3 -- 27,7 -- 26,5

Umsatzerlöse 9.076 +7% 9.080 +7% 8.470

Cloud- und Softwareerlöse 8.016 +8% 8.063 +9% 7.429

Softwarelizenzen 161 -44% 199 -30% 285

Softwaresupport 2.565 -8,2% 2.556 -8,5% 2.793

Clouderlöse 5.290 +21,6% 5.309 +22,0% 4.351

Operatives Ergebnis 2.566 +14% 2.527 +13% 2.244

Ergebnis nach Steuern 1.852 +29% 1.810 +26% 1.437

Ergebnis je Aktie 1,59 +29% 1,48 +20% 1,23

Current Cloud Backlog 18.839 +23% 18.894 +23% 15.377

+++++ AUSBLICK UNTERNEHMEN +++++

BEIERSDORF (07:30)

Nachfolgend die Konsensschätzungen für die ersten 9 Monate (in Millionen Euro, nach IFRS):

PROG PROG

9 Monate 9M25 ggVj 9M24

Umsatz Konzern 7.532 -0,2% 7.550

- Consumer 6.239 -0,4% 6.261

- Tesa 1.293 +0,3% 1.289

MTU AERO ENGINES (08:00)

Nachfolgend die Konsensschätzungen für das 3. Quartal (in Millionen Euro, Ergebnis je Aktie in Euro, Marge in Prozent, nach IFRS):

PROG PROG PROG

3. QUARTAL 3Q25 ggVj Zahl 3Q24

Umsatz 2.071 +9% 13 1.897

EBIT bereinigt 292 +7% 13 273

EBIT-Marge bereinigt 14,1 -- -- 14,7

Ergebnis nach Steuern bereinigt 208 +5% 13 199

Ergebnis je Aktie bereinigt 3,83 +4% 13 3,68

Ergebnis nach Steuern 171 -19% 6 211

Ergebnis je Aktie 3,15 -19% 6 3,90

Freier Cashflow 34 -69% 13 108

Weitere Termine:

07:00 CH/Roche Holding AG, Ergebnis 3Q

07:00 CH/STMicroelectronics NV, Ergebnis 3Q

07:00 FR/Renault SA, Ergebnis 3Q

07:00 SE/Volvo Car Corp, Ergebnis 3Q

07:00 FI/Nokia Corp, Ergebnis 9 Monate

07:30 FR/Orange SA, Ergebnis 3Q

08:00 DE/Villeroy & Boch AG (V&B), Ergebnis 3Q

08:00 GB/Unilever plc, Trading Statement 3Q

08:00 GB/Lloyds Banking Group plc, Ergebnis 3Q

08:00 GB/London Stock Exchange Group plc (LSE), Trading Statement 3Q

08:00 GB/Relx plc, Trading Update 9 Monate

12:30 US/Honeywell International Inc, Ergebnis 3Q

13:00 US/American Airlines Group Inc, Ergebnis 3Q

13:00 US/T-Mobile US Inc, Ergebnis 3Q

17:45 FR/Vinci SA, Ergebnis 3Q

22:00 US/Intel Corp, Ergebnis 3Q

22:10 US/Ford Motor Co, Ergebnis 3Q

+++++ AUSBLICK KONJUNKTUR +++++

- FR

08:45 Geschäftsklimaindex verarbeitendes Gewerbe Oktober

PROGNOSE: 96

zuvor: 96

- EU

16:00 Index Verbrauchervertrauen Eurozone (Vorabschätzung) Oktober

PROGNOSE: -15,1

zuvor: -14,9

- US

16:00 NAR, Verkauf bestehender Häuser September

PROGNOSE: +1,5% gg Vm

zuvor: -0,2% gg Vm

+++++ ÜBERSICHT FUTURES / INDIZES +++++

Aktuell:

zuletzt +/- %

DAX Futures 24.237,00 -0,1%

E-Mini-Future S&P-500 6.658,77 +0,3%

E-Mini-Future Nasdaq-100 25.074,25 +0,1%

Nikkei-225 (Tokio) 48.579,91 -1,5%

Hang-Seng (Hongk.) 25.706,74 -0,3%

Shanghai-Comp. 3.886,25 -0,7%

Mittwoch:

DAX 24.151,13 -0,7%

DAX-Future 24.251,00 -0,8%

XDAX 24.154,11 +0,0%

MDAX 30.007,74 -0,4%

TecDAX 3.750,39 -1,0%

SDAX 17.115,71 -0,2%

Euro-Stoxx-50 5.639,21 -0,8%

Stoxx-50 4.770,14 -0,5%

Dow-Jones 46.590,41 -0,7%

S&P-500 6.699,40 -0,5%

Nasdaq Composite 22.740,40 -0,9%

+++++ FINANZMÄRKTE +++++

EUROPA

Ausblick: Mit einer Seitwärtsbewegung rechnen Händler am Donnerstag an den europäischen Börsen. Weiter dürften die Märkte überwiegend auf die Berichtssaison und damit Einzelunternehmen achten. In der Breite wird eher mit etwas Druck gerechnet angesichts neuer Massnahmen der Trump-Administration. Sie will den Handelskrieg mit China verschärfen mit Beschränkungen von softwaregestützten Exporten nach China. "Wenn die Rechnung mit Microsoft Word geschrieben wurde, kann man das auf wirklich alle Güter beziehen", kommentiert ein Händler lakonisch.

Rückblick: Schwächer - Mit der schwächer tendierenden Wall Street ging es auch an den europäischen im späten Handel etwas stärker nach unten. Dazu trugen wieder zunehmende Sorgen über einen sich verschärfenden Handelskonflikt zwischen den USA und China bei. Unter Druck standen Autoaktien, der Stoxx-Autoindex war mit einem Minus von 1,4 Prozent der grösste Tagesverlierer. Technologiewerte tendierten nach einem schwachen Ausblick von Texas Instruments leichter, auch deren Subindex gab um 1,4 Prozent nach. Infineon verloren 2,9 und STMicroelectronics 4,1 Prozent ein. L'Oreal verloren nach Vorlage von Geschäftszahlen, die eine enttäuschende Umsatzentwicklung zeig, 6,7 Prozent. Unicredit bestätigte mit der Vorlage guter Drittquartalszahlen die Prognose für das Gesamtjahr lediglich, der Kurs gab um 2,3 Prozent nach. Heineken gewannen nach er Zahlenvorlage 1,1. Kursverluste gab es bei den Aktien der Personaldienstleister nach schwachen Zahlen von Randstad. Für Randstad ging es um 6 Prozent nach unten, für Adecco um 5,2 Prozent.

DAX/MDAX/SDAX/TECDAX

Leichter - SAP büssten mit dem schwachen Technologiesektor in Europa 1,5 Prozent ein im Vorfeld der am Abend anstehenden Quartalszahlen. Für Adidas ging es um 2,9 Prozent nach unten. Die Analysten von RBC werteten es zwar als positiv, dass Adidas beim operativen Ergebnis nach vorläufigen Angaben die Markterwartung im dritten Quartal übertraf, die erhöhte Prognose liege aber nur im Einklang mit dem Konsens. Puma gaben 1,2 Prozent nach. Teamviewer brachen um 21,6 Prozent ein, nach der Senkung des Ausblicks für die wiederkehrenden Umsätze.

XETRA-NACHBÖRSE

Für SAP ging es um knapp 2 Prozent nach unten, nach der Vorlage der Quartalszahlen mit einem leicht enttäuschenden Cloud-Wachstum (siehe Tagesthema).

USA - AKTIEN

Schwächer - Der Zollkonflikt zwischen den USA und China drückte auf die Stimmung, daneben der immer noch nicht beigelegte Haushaltsstreit mit der Folge eines andauernden Shutdowns. Im Zollkonflikt deutete US-Präsident Trump an, dass ein geplantes Treffen mit seinem chinesischen Pendant Xi Jinping möglicherweise doch nicht stattfinden könnte, was die Spekulation über eine Verschärfung des Konflikts anheizte. Impulse für Einzelwerte kamen von der Bilanzsaison. Bei den Netflix-Quartalszahlen enttäuschte die operative Marge, die die Erwartung verfehlte. Netflix sackten um 10 Prozent ab. Nach Drittquartalszahlen und einem enttäuschenden Ausblick gaben Texas Instruments 5,6 Prozent nach. Der Telekommunikationskonzern AT&T kehrte zwar in die schwarzen Zahlen zurück, rechnet aber damit, dass im vierten Quartal mehr Kunden dem Unternehmen den Rücken kehren. Die Aktie fiel um 1,9 Prozent. Western Alliance gewannen 3,2 Prozent. Die Regionalbank hatte einen Gewinnanstieg gemeldet. Die Aktie war in der vergangenen Woche zeitweise stark verkauft worden, nachdem Western Alliance und der Wettbewerber Zions über Kreditausfälle berichtet und damit Angst vor einer neuen Bankenkrise geschürt hatten.

USA - ANLEIHEN

Erneut wenig Bewegung gab es angesichts fehlender neuer Impulse am US-Anleihemarkt. Die Zehnjahresrendite fiel um 1 Basispunkt auf 3,95 Prozent.

+++++ DEVISENMARKT +++++

zuletzt +/- % 0:00 Vortag Mi, 23:48 % YTD

EUR/USD 1,1598 -0,1% 1,1613 1,1612 +12,0%

EUR/JPY 176,69 +0,2% 176,41 176,42 +8,2%

EUR/CHF 0,9246 +0,1% 0,9241 0,9241 -1,6%

EUR/GBP 0,8694 -0,0% 0,8695 0,8695 +4,9%

USD/JPY 152,35 +0,3% 151,91 151,91 -3,4%

GBP/USD 1,3340 -0,1% 1,3355 1,3356 +6,8%

USD/CNY 7,0985 -0,0% 7,0994 7,0994 -1,5%

USD/CNH 7,1277 +0,0% 7,1265 7,1264 -2,9%

AUS/USD 0,6486 -0,1% 0,6491 0,6490 +4,9%

Bitcoin/USD 108.729,95 +1,5% 107.144,65 107.208,55 +17,3%

YTD bezogen auf Schlussstand des Vortags

Der Dollar bewegte sich unter kleinen Schwankungen seitwärts, der Euro kostete zuletzt im US-Handel 1,1611 Dollar. Verluste auf breiter Front verzeichnete das Pfund. Auslöser war eine niedriger als erwartet ausgefallen Inflation im September, die für etwas Zinssenkungsspekulation sorgte.

+++++ ROHSTOFFE +++++

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

October 23, 2025 01:47 ET (05:47 GMT)