VAT-Aktie verlustreich: VAT verzeichnet Umsatzplus - aber Währungseffekte belasten

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Der Umsatz von VAT stieg in den Monaten März bis Juni im Vergleich zum Vorjahr um 12,7 Prozent auf 282,9 Millionen Franken. Dabei wirkte sich insbesondere der starke Franken deutlich negativ aus, wie das Unternehmen am Mittwoch mitteilte. Zu konstanten Währungen hätte nämlich ein Umsatzplus von 22,0 Prozent gestanden.

Auch beim Betriebsgewinn im ersten Halbjahr hinterliess der Franken deutliche Spuren. So wäre der EBITDA zu konstanten Währungen um 32,7 Prozent gestiegen anstelle der ausgewiesenen 22,0 Prozent.

Die EBITDA-Marge kam entsprechend um 0,5 Prozentpunkte auf 29,6 Prozent zurück und landete so unter dem Zielband von 30 bis 37 Prozent. Ohne Währungseffekte wäre sie dagegen um 1,1 Prozent gestiegen. Unter dem Strich legte der Gewinn um 12,3 Prozent auf 105,6 Millionen Franken zu.

Auftragseingang unter Prognosen

Für die grösste Enttäuschung sorgte jedoch der verhaltene Auftragseingang von lediglich 247,7 Millionen Franken (+2,5% bzw. +9,8 in LW). Hier verfehlte VAT sogar die tiefste Prognose der Analysten. Diese hatten in Erwartung des nächsten zyklischen Aufschwungs deutlich mehr erwartet.

Dabei lasteten neben dem starken Franken auch Unsicherheiten in Bezug auf die US-Zölle oder geopolitische Spannungen auf den Bestellungen.

Verbesserung in der zweiten Jahreshälfte erwartet

Mit Blick nach vorne zeigte sich das VAT-Management dennoch optimistisch. So wurde die Guidance bestätigt. Demnach sollen Auftragseingang, Umsatz, EBITDA und EBITDA-Marge im Vergleich zum Vorjahr zulegen.

Im Analysten-Call stellte Finanzchef Fabian Chiozza im zweiten Halbjahr auch eine deutliche Belebung in Aussicht. So soll das Book-to-Bill-Verhältnis im vierten Quartal wieder über den Schwellenwert von 1 steigen nach lediglich 0,88 im zweiten Quartal.

Einer der Wachstumsmotoren dürfte dabei auch China sein, wo die heimischen Chip-Hersteller weiter stark investieren. Aktuell macht VAT rund ein Drittel seines Umsatzes dort. Da China seine Selbstversorgung mit Chips weiter stärken will, rechnet VAT-Chef Urs Gantner auch in Zukunft mit einer hohen Nachfrage.

Ebenso sei der Technologiewandel in der Chip-Industrie eingeleitet, was in Zukunft zu weiteren Investitionen führen werde, so Gantner. Zudem würden aktuell mehr als 100 Chip-Fabriken gebaut, womit die Basis für weiteres Wachstum gelegt sei.

VAT-Aktien nach Quartalszahlen unter Druck

Die Aktie von VAT stehen am Mittwochvormittag auf dem Verkaufszettel. Das Unternehmen hat durchwachsene Quartalszahlen vorgelegt, wobei insbesondere der Auftragseingang enttäuschte.

Die VAT-Aktie verlor im Mittwochshandel an der SIX letztlich 9,69 Prozent auf 298,20 Franken.

Analysten sehen ein gemischtes Bild bei VAT. Positiv überrascht hat der Umsatz. Dies liege vor allem in der starken Umsatzgenerierung und den kürzeren Lieferzeiten begründet, heisst es.

Für Enttäuschung sorgte dagegen der Auftragseingang, der sogar unter der tiefsten Schätzung im AWP-Konsens zu liegen kam. "Der tiefe Auftragseingang dürfte den Markt wohl etwas aufschrecken", schreibt die ZKB. Jedoch habe sich hier auch der schwache US-Dollar stark negativ ausgewirkt und die Zahlen seien daher mit Vorsicht zu geniessen.

Für VAT sei es nicht leicht, die Preise unmittelbar an die Währungsschwankungen anzupassen, heisst es im Kommentar von RBC. Daher sei auch in der Zukunft mit einem deutlichen Gegenwind von der Währungsseite zu rechnen. Auf den Bestellungen lasteten zudem Unsicherheiten in Bezug auf die US-Zölle und geopolitische Spannungen, insbesondere zwischen den USA und China. Aufgrund dieser Faktoren könne eine Konsensanpassung nach unten nicht ausgeschlossen werden, schreiben RBC und UBS.

Wenig ermutigend ist laut Berenberg zudem die Tatsache, dass das VAT-Management keine Prognosespanne für das Gesamtjahr angegeben hat, sondern nur für das dritte Quartal. Dies deute auf eine geringe Visibilität in Bezug auf den Auftragseingang für die zweite Jahreshälfte hin. Zudem zeige sich am schwächeren Auftragseingang, dass die Erholung des Halbleitersegments langsamer als ursprünglich vom Unternehmen erwartet verlaufe, heisst es bei der UBS weiter.

Positiver zeigten sich die Analysten von Vontobel und ZKB. Sie rechnen in den nächsten Quartalen mit einer Beschleunigung der Verkäufe von VAT, primär angetrieben durch den zu erwartenden technologischen Wandel in der Chip-Branche. Hier sei VAT gut positioniert und könnte überproportional profitieren. "Grundsätzlich läuft das Geschäft von VAT immer noch sehr gut", so daher das Fazit der ZKB. In Anbetracht der grossen Unsicherheiten bleibe er jedoch zunächst an der Seitenlinie, meint der zuständige Analyst.

cg/ls

Haag (awp)