Schnäppchenjagd in Südeuropa

Das sieht doch gar nicht schlecht aus. Die grie­chische Regierung will trotz heftiger Proteste im Land zahlreiche Stellen im öffentlichen Dienst streichen, und IWF, EU und Europäische Zen­ tralbank geben grünes Licht für die nächste Hilfszahlung nach Athen. Wegen der Fortschrit­te zur Überwindung der Schuldenkrise können die Helenen die nächsten 5,8 Milliarden Euro schon in Kürze kassieren. Immerhin hatte die Regierung in Athen das Haushaltsdefizit im ers­ten Halbjahr gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 5 Milliarden Euro mehr als halbiert.

Dazu kommen positive Zahlen vom Arbeits­ markt in Spanien. Zum ersten Mal seit zwei Jah­ren verzeichnet das Land in einem Quartal ei­ nen Rückgang der Arbeitslosenquote. Wie das spanische Statistikamt meldet, fiel die Quote im zweiten Quartal von 27,2 auf 26,3 Prozent. Aber nicht nur in den beiden Krisenländern gibt es Hoffnungsschimmer: So stieg der Einkaufsma­nagerindex für die gesamte Eurozone im Juli zum ersten Mal seit Januar 2012 wieder über 50 Punkte und signalisiert damit wirtschaftliche Belebung. Vom Anstieg erfasst wurde auch Frankreich, das lange nur schwache Daten lieferte. Ebenfalls ein deutliches Plus verzeichne­ten im Juli die Sentiment­Indikatoren zum Wirtschaftsvertrauen in Frankreich (+1,2 auf 89,9 Punkte), Italien (+2,9 auf 89,5) und Spanien (+1,2 auf 93,5).

Die Zeichen verdichten sich, dass die Rezession in Euroland bald zu Ende gehen könnte. Kommt ein Aufschwung, könnten vor allem die Börsen in Athen, Madrid, Lissabon und Mailand profi­tieren. Die Indizes der vier besonders hoch ver­schuldeten Länder sind trotz aufkeimender Konjunkturhoffnung und zunehmender Ent­spannung an der Schuldenfront nach wie vor im Keller. So notieren der spanische Ibex 35 und Portugals PSI 20 rund ein Drittel unter ihren 2010er­Hochs. Italiens MIB läuft seit längerem seitwärts und hat zu seinen Hochs aus 2011 noch 40 Prozent nachzuholen. Der griechische ASE notiert gar 50 Prozent unter den Hochs aus 2011.

Da gibt es reichlich Werte für den Turn­around. Wer nicht an den Zusammenbruch der Euro-­Südstaaten glaubt, setzt beispielsweise auf dividendenstarke Titel wie Telefongesell­schaften und Versorger. Diese haben in der Re­ gel hohe Cashflows und sind deswegen operativ oft weniger riskant. Dazu zählen Telefónica, Iberdrola, ENI oder Portugal Telecom. Da sind Dividenden von 7 bis 11 Prozent zu erwarten. In Griechenland könnte der Bauzulieferer Titan Cement vom Konjunkturaufschwung in der Re­gion besonders profitieren. Jetzt schon gut im Rennen ist hingegen die italienische Pirelli. Der Reifenhersteller markierte vor wenigen Tagen ein 11-Jahres­hoch. Die Euro­-Schulden­krise scheint dort niemals angekommen zu sein. (gp)

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